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广发巨友张冬衣:我喜欢买一个可以看的更久的公司 mba智库网

广发,冬衣,我喜欢,一个,公司时间:2021-03-13 21:02:35浏览:127
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广发巨友张冬衣:

我喜欢买

一家可以看得更久的公司

在股票市场上,女性基金经理并不多,但她们的投资能力却一点也不可取。广发巨友混合基金经理张冬怡是一位特殊的基金女性。她是学校的校长,并获得了伦敦政治经济学院和约克大学的数理金融和财务会计硕士学位。毕业后进入GF基金研发部,学习消费行业6年,对大型消费行业上市公司有深入研究。

2016年7月26日,东丈开始独立管理广发聚友混合基金,三年来在2000多名公募基金经理中并不突出。但随着时间的推移,她经营的产品逐渐呈现出长跑的特点。统计显示,截至11月29日,沪深300指数三年来累计上涨8.30%,而广发巨友A同期回报率超过56%,在1159只同类基金中排名前3%。

基金周刊:请简单介绍一下你的投资框架和选股标准。

张东毅:首先,定性上要了解公司和行业的商业模式,这样才能从定量的角度研究企业的定价,评估购买时间。目前中国经济已经进入人口红利缓慢下降但人均收入上升的大周期,因此消费及相关产业的投资价值相对较高。在这样的大框架下,我从经济和行业比较的角度选择大方向,然后根据自己的选股标准选择子板块和个股。其中,我先看一下ROE、ROIC、ROA的绝对值及其变化。其次,看资产负债表,判断企业能否有持续的现金流入。

基金周刊:能介绍一下你的投资风格和特点吗?

张冬衣:我喜欢买看起来能长一点的公司。怎么能算是长期公司?核心是可持续盈利能力,这主要取决于两个指标:一是ROE足够高,即盈利的金额要足够。二是盈利质量更好,也就是纯现金流业务。潜在市场空间大、商业模式好、壁垒高的企业可以支持类似的财务指标,从而保证利润的可持续性和高的纯现金回报。

从行业配置来看,广发聚友专注于大型消费行业,包括餐饮、家电、医药等。,此外还有金融、建筑和电子等非消费行业。一般来说,我喜欢选择大消费增长较好的细分行业。这和我的背景有关。跟踪研究这些行业的上市公司需要很长时间。

《基金周刊》:投资组合的风格与基金经理的性格有关。广发巨友体现了哪些特点?

张冬衣:我比较有耐心,看的时间长,不太关注短期因素。同时,我的性格比较沉稳,承受波动的能力很强。只要我觉得长远来看可行,我就不会纠结于捧的过程。所以广发巨友基本保持高位,持股集中度比较高,很少做行业轮换,收入基本来自长期持股。

巴菲特曾经做过一个研究。女性基金经理花更多时间研究这些可选目标,并倾向于以较低的风险进行投资。我也有同感。首先,我非常重视安全边际。当某些行业涨幅较大,估值较高时,我会让投资组合头寸更加分散,以减少波动。第二,对自己不熟悉的行业不会轻易介入,很少买圈外估值高的标的。

基金周刊:如何评价白酒、家电、医药等行业的长期发展前景?

张东毅:近几年宏观经济一直处于整体稳定状态,所以与宏观经济周期相关性高的行业没有大的机会,但周期弱的大型消费行业普遍保持相对较高的景气度,这也是基金重点配置消费行业的主要背景。就细分行业而言,我看好白酒、家电、医药等细分行业的长期前景。

a股白酒股没有海外竞争对手,尤其是高端白酒,品牌壁垒高,商业模式好。从行业基本面来看,近几年白酒整体销量呈下降趋势,销量集中在龙头企业,龙头企业盈利能力高于行业平均水平。回顾3-5年,龙头企业尤其是高端白酒增长的确定性比较强,次高端白酒的竞争仍然存在变数。

医学也有很多子部门。新药研发依赖于投入产出比,即R&D胜率和R&D收益率,其稳定性略弱。从商业模式来看,医药消费品属于R&D投入产出较好的子行业。

(宁夏)


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